외환 위험 유형

[국가 공인 1호 한경 TESAT] 리스크의 유형과 원인

③ 금리·환율·주가 변동 등으로 인해 보유 자산 가치가 하락함으로써 입게 되는 손실 가능성을 외환 위험 유형 외환 위험 유형 시장 리스크라고 한다.

④ 금융 리스크는 관리만 잘하면 얼마든지 제로 수준까지 통제할 수 있다.

⑤ 손실 발생 가능성 자체보다 손실이 앞으로 어떻게 변할지 알 수 없어 대비하기 어려운 예상 밖의 손실이 클수록 더 위험하다고 볼 수 있다.

리스크(Risk: 위험)는 예측하지 못한 어떤 사건 등이 회사나 개인의 자본(자산)이나 수익에 부정적인 영향을 끼칠 수 있는 잠재 가능성을 의미한다. 금융회사들이 영업에 직면하는 리스크로는 크게 ▷신용 리스크 ▷운영 리스크 ▷시장 리스크가 있다. 신용 리스크(credit risk)는 빌려준 돈을 못 받게 되는 채권 회수 불능 위험을 뜻한다. 또 운영 리스크(operation risk)는 내부 통제 제도의 미흡이나 담당 직원의 실수, 시스템의 오류 등으로 직간접으로 손실을 볼 위험이다. 시장 리스크(market risk)는 은행이 투자 목적으로 보유하고 있는 주식이나 채권, 외환 및 파생 상품 등의 손실 위험을 의미한다.

증권시장에서 공개 매수 제도에 대한 다음 설명 중 맞지 않은 것은?

① 장내 증권시장에서 공개적으로 특정 주식을 사들이는 것이다.

② 영어로는 ‘테이크 오버 비드(TOB: Take Over Bid)’ 또는 ‘텐더오퍼(Tender Offer)’라고 한다.

③ 매수 가격은 대체로 해당 주식의 현 주가에 일정한 프리미엄을 붙이는 수준에서 결정된다.

④ 특정 기업의 경영권을 획득(인수·합병)하거나 자진 상장폐지를 위해 활용된다.

⑤ 공개 매수를 하려면 사전에 대상 주식의 매입 기간, 매입 가격, 수량 등을 감독 당국에 신고해야 한다.

‘공개 매수’는 말 그대로 공개적으로 증권시장 밖에서(장외에서) 특정 주식을 사들이는 것이다. 공개 매수의 목적은 특정 기업의 경영권을 획득(인수·합병)하거나 지분율을 높여 경영권을 강화하기 위한 게 대부분이다. 때론 상장 기업이 공시 규제 등을 회피하려고 자진 상장폐지를 추진할 때 활용되기도 한다. 공개 매수를 하려면 사전에 대상 주식의 매입 기간, 매입 가격, 수량 등을 미리 감독 당국에 신고하고 신고한 내용을 광고 등을 통해 알려야 한다. 주식 매입 가격은 대체로 해당 주식의 현 주가에 일정한 프리미엄을 붙이는 수준에서 결정된다.

미국발 글로벌 금융 위기와 유럽의 재정 위기에 대응해 선진국 중앙은행들은 여러 통화정책을 취했다. 이와 관련한 다음 대화 중 옳지 않은 것은?

① 철수: 미국 연방준비제도이사회(Fed)는 통화량을 늘리고 저금리 기조를 유지하기 위해 양적 완화와 오퍼레이션 트위스트 정책을 취했어.

② 영희: 유럽중앙은행(ECB)이나 영국중앙은행(BOE), 일본은행(BOJ) 등도 양적 완화를 통해 시중에 많은 자금을 공급했지.

③ 기철: 중앙은행들의 통화 공급 확대 정책은 경기가 심각한 침체에 빠지는 걸 막는 등 어느 정도는 효과를 거뒀다는 평가를 듣고 있어.

④ 희수: 외환 위험 유형 주요국 중앙은행들 가운데 일부는 인플레이션을 우려해 기준금리 를 올리기도 했지.

⑤ 가훈: 돈을 무차별적으로 풀면 인플레 기대 심리로 국민들의 구매력이 약해지고 재정 정책이 지속 불가능해지는 등의 문제점을 낳을 수도 있어.

경제 위기에 대응해 미국·유럽·영국·일본 등 주요 선진국 중앙은행들은 일제히 통화량 공급을 늘리는 통화 완화 정책을 실시했다. 경기 부양을 위해서다. 이들 중앙은행은 일제히 기준금리를 낮춰 저금리 기조를 유지하는 한편 양적 완화 정책도 동원해 시중에 무차별적으로 자금을 공급했다. 양적 완화는 기준금리 수준이 이미 너무 낮아 금리 인하를 통한 경기 부양 효과를 기대할 수 없을 때 중앙은행이 다양한 자산을 사들여 시중에 통화 공급을 늘리는 것이다. Fed는 물론 ECB·BOE·BOJ 등이 모두 양적 완화 정책을 시행했다. Fed가 실시 중인 ‘오퍼레이션 트위스트’는 Fed가 보유한 단기채를 팔고 대신 장기채를 사는 정책으로, 장기 금리를 낮춰 민간 수요를 늘려보자는 게 목표다.

외환 위험 유형

이 모범규준은「자본시장과 금융투자업에 관한 법률」(이하 "자본시장법"이라 한다) 제6조에 의한 집합투자업자(이하 "회사"라 한다)가 부동산집합투자기구와 특별자산집합투자기구를 설정ㆍ운용함에 있어 투자대상자산과 관련한 제반 리스크를 평가하고 관리하기 위하여 필요한 사항을 정함을 목적으로 한다.

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제2조(적용범위)

①	이 모범규준은 자본시장법 제229조에 의한 집합투자기구의 종류 또는 제9조제19항에 의한 사모집합투자기구 여부와 관계없이 집합투자재산의 50% 이상을 부동산 또는 특별자산에 투자하는 집합투자기구(이하 "대체투자펀드"라 한다)에 적용한다.

②	부동산 투자는 실물 부동산에 대한 직접 투자뿐만 아니라 부동산 담보대출, 부동산 개발사업 영위 또는 개발사업에 대한 대출(PF대출), 타 부동산펀드의 수익증권 취득 등 형태를 불문하고 실질적으로 부동산 관련 자산에 투자하는 것을 말한다.

③	특별자산 투자는 증권 및 부동산을 제외한 자산에 투자하는 것으로 사회간접자본 투자, 자원개발사업 투자, 항공기 또는 선박투자, 대출채권 인수, 기업 인수금융 등 다양한 투자대상이 있을 수 있으며 실물, 지분, 대출채권, 수익증권 등 투자형태를 불문한다.

제3조(대체투자펀드 리스크관리 기본원칙)

①	회사는 회사가 운용하고 있는 대체투자펀드의 특성, 규모 등을 감안하여 대체투자와 관련한 제반 리스크를 관리하기 위한 조직(이하 "리스크관리조직"이라 한다)을 두고 동 리스크관리 조직의 권한과 책임을 정하여 문서화하여야 한다.

②	제1항의 리스크관리조직은 대체투자펀드의 설정ㆍ운용ㆍ해지 등 전반적 업무를 직접적으로 수행하는 부서(이하 "운용부서"라 한다)와 독립적인 지위에서 운영되어야 한다.

③	회사는 대체투자펀드의 투자와 관련한 제반 리스크를 인식, 측정, 통제, 관리하기 위한 정책과 절차를 마련하고 이를 문서화하여야 한다.

④	회사는 제3항의 정책과 절차가 준수될 수 있도록 효과적인 내부통제체계를 갖추어야 하며 동 정책과 절차의 준수 여부를 정기적으로 점검하고 점검결과를 기록·유지하여야 한다.

⑤	대체투자펀드와 관련한 제반 리스크에는 회사의 부적절한 내부통제 절차 및 운영, 인력 및 시스템에 대한 관리부실 등으로 인해 발생할 외환 위험 유형 수 있는 리스크(이하 "운영위험"이라 한다)를 포함하여야 하며 제3항의 정책과 절차에는 운영위험에 대한 통제 및 관리를 포함하여야 한다.

⑥	회사의 이사회 및 경영진(집행임원, 본부장 등 그 명칭과 관계없이 대체투자펀드 운용에 관하여 중요한 의사결정을 수행하는 자)은 대체투자펀드의 리스크를 종합적으로 관리하고 통제해야 하며, 회사의 리스크관리 정책과 절차가 적정한지를 지속적으로 점검하여야 한다.

제4조(리스크의 인식과 측정)

①	회사는 회사가 운용하고 있거나 운용하고자 하는 대체투자펀드의 투자대상 자산종류별, 투자형태별 특성에 따라 발생 가능한 리스크를 정의하고 이를 인식하고 측정하기 위한 정책과 절차를 마련하여야 한다.

②	해외 자산에 투자하는 경우에는 국가위험, 환위험 등을 추가로 고려하여야 한다.

③	회사는 회사가 운용하고자 하는 대체투자펀드의 투자대상 자산종류별, 투자형태별 특성에 따라 발생 가능한 리스크에 대하여 투자설명서 등을 통하여 투자자에게 적절히 전달하여야 한다.

제5조(사전심사)

①	회사는 대체투자펀드를 설정하고자 하는 경우 사전에 투자대상자산에 대한 사업성 및 제반 리스크 분석을 실시하여야 한다.

②	회사는 제1항의 사업성 및 리스크 분석을 실시함에 있어 운용부서, 외환 위험 유형 운용부서와 독립적인 리스크관리조직 및 준법감시조직, 투자심의위원회 등 의사결정 기구의 권한과 책임을 정하여야 하며 심사절차 및 결과를 문서화하여야 한다.

③	제1항의 사업성 및 리스크 분석에는 제4조에 따라 인식한 투자대상별 리스크 종류, 리스크 종류별 리스크수준 및 관리방안 등을 포함하여야 한다.

④	회사는 국내자산뿐만 아니라, 해외자산에 투자하는 경우에도 충분하고 적합한 현지 실사(on-site due diligence)의 과정을 거쳐 투자 여부를 결정하여야 하며, 투자자 보호에 지장을 초래하지 않으며, 자산의 성격상 현지 실사가 적합하지 않다고 판단할 경우에는 제3조제6항에 따른 이사회 또는 경영진의 승인을 받아 이를 대체할 만한 절차를 마련하여 실시하고 현지 실사가 불가능하거나 적합하지 않다고 판단한 이유, 실사방법의 변경이 투자자 보호에 미치는 영향, 대체적으로 실시한 절차 및 그 결과를 기록·유지하여야 한다.

• 사업개요, 구조도, 자금투입일정
• 현금흐름분석
• 입지분석 및 인근사례
• 시장상황 및 환경분석
• 외부전문가의 검토의견
• 자금회수방안
• 투자대상자산에 대한 보험가입, 보증 또는 담보 등 안전장치
• 실사결과
• 공정가치평가방법

제6조(수수료 및 계약관리)

①	회사는 대체투자펀드 운용과 관련하여 외부용역 계약 등을 체결하는 경우 계약의 적정성에 대한 검토내용, 계약 업체 선정 이유 등을 문서화하고 계약의 목적, 수행업무의 범위, 계약기간, 수수료 등 제반 사항을 용역계약서에 포함하여 보관하여야 외환 위험 유형 한다.

②	회사는 대체투자펀드의 설정을 위한 사전심사시 향후 집합투자기구가 지출하게 될 각종 보수 및 수수료의 종류, 지급기준 및 부과절차, 외부자문용역에 대한 계획 등을 미리 정하고 그 적정성을 검토하여야 한다.

제7조(사후관리)

①	회사는 대체투자펀드의 설정 이후에도 다음 각 호의 사항을 최소 연 1회 등 주기적으로 분석하고 검토하는 사후관리 정책과 절차를 마련하여야 한다.

1.	제4조제1항에 따른 자산종류별, 투자형태별 리스크 현황

2.	제4조제1항에 따른 리스크의 범위 및 정의, 측정수단 등을 수정해야 할 필요성

3.	제5조제1항에 따른 투자대상자산에 대한 사업성 변동내용

②	회사는 제1항의 사후관리를 실시함에 있어 운용부서, 운용부서와 독립적인 리스크관리조직 및 준법감시조직, 리스크관리위원회 등 의사결정 기구의 권한과 책임을 정하고 이를 문서화하여야 한다.

③	회사는 외환 위험 유형 제1항에 의한 주기적인 사업성 및 리스크 분석 결과를 평가보고서 등의 형태로 문서화하고 운용부서와 독립적인 리스크관리조직 및 준법감시조직에서 동 분석 결과의 적정성 등을 검토하며 리스크관리위원회 등 의사결정기구 등에 적절히 보고할 수 있는 보고체계를 갖추어야 한다.

④	제3항에 의한 평가보고서에는 제9조에 의한 평가결과를 포함하여야 하며 자산운용보고서 등을 통하여 투자자에게 적절히 전달하여야 한다.

• 사전심사시의 현금흐름분석, 시장상황 및 환경분석 등의 변동
• 투자대상 관련 소송이나 분쟁 등 발생여부
• 재실사 결과
• 재평가 결과

이 기사는 2011년 04월 04일 10:53 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

현대는 컨버전스(convergence) 시대다. 금융회사의 리스크 관리 역시 마찬가지다. 금융상품 간의 경계가 무너지고, 복합금융그룹의 출현으로 통합 리스크 관리가 불가피해졌다.

'2010-2011 더벨 리스크매니저 어워즈'에서 금융지주 부문 최우수상을 수상한 하나금융지주가 대표적 사례다.

하나금융지주는 국내 금융회사 최초로 매트릭스(matrix) 조직체제를 도입했다. 이후 그룹, 사업부문, 관계회사 수준의 다양한 리스크에 대한 선제적 인식과 대응이 가능하도록 그룹 전체의 리스크 관리 기능을 그룹 CRO(리스크관리 최고책임자)가 운영하고 있다.

◇ 매트릭스형 리스크 관리

CRO를 맡고 있는 이우공 상무는 "개인 고객은 개인 고객의 특성에 맞도록 상품을 통합적으로 제공하고 리스크관리도 법인체를 넘어 통합적으로 관리한다"며 "자연스럽게 개별 회사 중심이 아니라 지주회사 중심으로 그룹 차원의 리스크 관리가 이뤄지고 있다"고 말했다.

그룹 CRO의 권한도 다른 지주사에 비해 많은 편이다. 계열사들은 신상품 출시 전에 지주사와 사전협의 등 모든 사항을 보고하도록 돼 있다. 한도 관리 방식으로 리스크를 사전에 점검하는 한편 그룹 CRO가 주력 자회사의 여신위원회에 참석해 거액여신을 통제할 수도 있다. 파생상품 등 모든 익스포져를 대상으로 필요할 때 마다 점검을 할 수 있다.

매트릭스 조직에 의한 리스크 관리가 장점만 있는 것은 아니다. 다른 지주사와 마찬가지로 하나금융지주의 보고체계도 듀얼 리포트(하나금융지주의 경우 자회사 리스크관리부서 기안문서가 지주회사로 자동으로 보고됨) 과정을 거친다. 보고 라인이 복잡하다 보니 직원들이 번거롭고 의사결정 시간이 많이 소요된다는 단점이 있다.

하나금융지주는 이를 극복하기 위해 계열사의 의견을 적극 반영하는 관계사별 리스크관련위원회를 만들어 운영하고 있다. 예컨대 특정 부동산 여신심사의 경우 위원회를 사전에 만들어 은행, 증권 등 계열사가 모두 모여 대출여부를 사전에 검토한다. 이렇게 되면 시간을 절약할 수 있을 뿐만 아니라 계열사 간 의견조율에도 효과적이다.

◇ 지주사가 계열사 한도관리

하나금융의 강점은 지주사가 계열사의 한도관리를 강제할 수 있는 시스템을 갖고 있다는 점이다.

이 상무는 "지주사는 안정적인 업권의 안정적인 사업에 투자할 것인지, 위험이 큰 업종의 위험이 큰 사업에 투자할 지 여부를 결정한다"며 "투자한 자금으로 발생한 수익과 그에 따라 발생한 리스크가 적정한 수준인지를 종합적으로 판단하고 관리하게 된다"고 말했다.

신용, 시장, 금리 등 리스크 유형별 리스크 관리 체계는 리스크 유형 별로 경제적 자본한도(미예상 손실)을 부여해 보유 자본의 적정성을 관리하는 것을 기본으로 한다. 이 외에 리스크 유형 별로 금융그룹 차원의 별도 한도를 설정하고 있다.

신용리스크를 예로 들면 산업별, 국가별, 금융기관별, 동일그룹별, 동일인별 신용공여 한도 등이 있고 시장리스크에는 포지션한도, 손실한도, 파생상품과 관련된 허들(허들 초과시 문제 점검 및 대응) 등이 있다. 한도 설정 외에도 각종 리스크 관리 프로세스를 리뷰하고 이를 개선하는 활동도 병행하고 있다.

이 상무는 "최근 건설업종의 부도나 2008년 금융위기 이후 조선업종 및 해운업종에서 많은 신용손실이 발생돼 지난해 업종별 포트폴리오 관리 체계를 개편했다"며 "성과이익 및 신용손실을 최적화할 수 있도록 업종별 한도를 부여하고 포트폴리오 변화 추이를 계속 모니터링하고 있다"고 말했다.

지주사는 자회사의 리스크 허용한도 설정, 통제 및 관리가 적절하게 이뤄지고 있는지를 임점검사 등을 통해 상시 점검한다.

대출 부실화 등 손실사례들을 모아 'Lesson learned'를 작성, 배포함으로써 관계회사간 유사 사례의 재발방지와 리스크 관리 문화 확산에도 힘쓰고 있다.

그룹 내 영업을 총괄하는 BU(Business Unit)장들에게는 정기적으로 '리스크 진단 리포트'를 제공한다. 영업 부문과 리스크 관리 조직 간의 커뮤니케이션이 정례화되고 사전적 리스크 관리 문화가 확산되도록 하기 위해서다.

외환 위험이란 무엇입니까?

외환 위험은 외화 가치의 변동으로 인해 자산 또는 투자 가치가 변경 될 위험입니다. 외국에서 상품을 구매하는 기업은 대개 해당 국가의 통화로 상품을 구매합니다. 외화의 가치가 자국 통화와 비교할 때 구매 한 상품의 가치가 변경됩니다. 이러한 가치의 변화는 상품을 구매하는 회사와 상품을 판매하는 회사에게 위험합니다.

재화 나 용역 구매 계약은 일반적으로 한 통화로 표시됩니다. 통화가 한 방향으로 변동하면 투자 가치가 한 쪽에서는 향상되고 다른 쪽에서는 비용이 증가하기 때문에 공급 업체와 구매자 모두 외환 위험을 감수합니다. 일반적으로 장기 계약에는 이러한 통화 변동을 관리하기위한 조항이 포함됩니다. 일회성 구매 계약에서는 각 당사자가 이러한 위험을 자체적으로 관리해야합니다.

외국 법인 또는 투자 회사가있는 회사는 회사 대차 대조표에서 외환 위험을 관리합니다. 모든 외국인 투자는보고 목적으로 회사의 회계 통화로 다시 전환해야합니다. 외국 자산을 보유한 회사는 이러한 유형의 위험을 관리하기 위해 금융 수단을 사용하도록 선택할 수 있습니다.

선물환 계약을 통해 회사는 특정 기간 동안 특정 계약 조건을 설정하여 외환 위험을 관리 할 수 ​​있습니다. 이 계약은 회사가 거래에서 외부 위험을 결정할 수 있도록하지만 회사가 그 변동에 따른 이익을 얻도록 허용하지는 않습니다. 외화 옵션 계약을 통해 회사는 미래에 외화를 구매하거나 판매 할 외환 위험 유형 수 있습니다. 이 유형의 계약에 대해 수수료를 지불 한 후 회사는 구매 또는 판매 권한을 갖지만 회사가 거래를 완료 할 필요는 없습니다. 외화 옵션 계약을 통해 회사는이자에 대한 통화 변동을 관리 할 수 ​​있습니다.

외국 통화로 지정된 외국 은행 계좌로 외국에서 구매 한 상품에 대한 지불은 회사가 외환 위험을 관리하는 또 다른 방법입니다. 이 형식의 관리는 주어진 통화로 많은 거래를 완료하는 회사에 적합합니다. 외국에서 은행 계좌를 유지하면 회사는 주요 은행 계좌간에 자금을 외국 통화로 옮길시기와시기를 결정할 수 있습니다. 회사는 유리한 환율과 그 당시 이체 할 금액을 결정합니다.

환위험 내부관리전략

▶ 다자간 외환 위험 유형 상계 : 두 개 이상의 사업부간에 이루어지는 상계, 차 감에 관여하는 계열사 수나 상계규모가 증가할수록 상계의 이점 커짐 . 양자간 보다 빈번 .

▶ 자연적 매칭 (natural matching) : 통화별로 동일통화로서 자금의 수입과 지출 일치, 한 기업이 동일한 외국통화의 유입 , 유출 현금흐름을 양쪽 방향 모두 가져야 함 , 환위험 완전 제거

▶ 평행적 매칭 (parallel matching) : 동일통화 대신 환율변동 추세가 유사한 다른 통화의 현금수지와 일치시킴 , 환율이 예상과 다르게 변동하였을 경우 환위험의 헤지가 불가능하게 외환 위험 유형 되어 유입과 유출 양쪽에서 모두 환손실을 볼 수 있다는 단점

★ 사례 : 00상사는 다국적기업으로 미국 등 세계 각국의 거래하고 있다 .

이 기업은 현재 이라크로부터 원유수입거래를 할 예정에 있다 .

거래가격은 총 1,500 만불이며 , 6 개월 후 750 만불 , 1 년 후 나머지 750 만불을 지급하기로 하였다 .

한편 이 회사의 건설사업부에서는 사우디아라비아의 대규모플랜트사업에 대한 공사대금으로

2,000 만불을 받기로 되어 있다 . 계약일 현재 환율을 \1,000/U$ 인데 6 개월과 1 년후의 외환 위험 유형 환율이 변화하여 다음과 같은 현금흐름 추세를 보일 것으로 예상하고 있다 .

매칭 전략 : 1. 플랜트사업의 공사대금을 지급시점인 6 개월과 1 년 후로 맞추어 받기로 하는 계약 체결

2. 미국에 수출한 상품대금을 원유수입에 대한 현금유출시기와 일치시키는 계약 체결

리딩전략 : 수출기업이 환율의 하락을 예상하여 선적서류 매입을 가능한 앞당기거나 , 수입기업이 환율상승에 대비하여 결제시기를 앞당기는 것.

래깅전략 : 수출기업이 환율의 상승을 예상하여 선적서류 매입을 늦추거나 , 수입기업이 환율하락에 대비하여 결제시기를 뒤로 미루는 것.

자산부채종합관리전략 (Asset Liability Management, ALM) :

기업이 보유하고 있는 자산ㆍ부채의 포지션 조정 환위험 효과적 관리하는 기법. 주로 외화자산과 외화부채를 자국통화나 특정통화로 환산시 발생하는 환산환위험을 관리하는 것이 주목적이다.